Einmalanlage vs. Dollar-Cost Averaging

Zuerst zwei Situationen trennen, die oft denselben Namen tragen

Das monatliche Investieren Ihres Gehalts ist im eigentlichen Sinn kein DCA. Sie investieren Geld, sobald es vorhanden ist. Das ist ein Sparplan (Kapitel 16). Eine Einmalanlage ist dort keine Alternative, weil der größere Geldbetrag noch gar nicht existiert. Die echte Frage dieses Kapitels entsteht nur, wenn investierbares Bargeld bereits auf Ihrem Konto liegt. Halten Sie diese beiden Situationen auseinander, und die Hälfte der Internetdebatten über DCA löst sich von selbst auf.

Die Mathematik: Warum die Einmalanlage meistens gewinnt

Die Logik ist fast unangenehm einfach. Märkte haben eine positive erwartete Rendite; genau deshalb investieren Sie überhaupt. Jeder Euro, der außerhalb des Markts bleibt, verzichtet im Durchschnitt für die Wartezeit auf diese Rendite. Wer einen Betrag über 12 Monate verteilt, hält im Durchschnitt ungefähr die Hälfte des Geldes ein halbes Jahr lang zurück. Der erwartete Nachteil entspricht damit grob einer halben Jahresrendite auf die Hälfte des Gesamtbetrags.

Die historischen Daten passen zur Logik. Untersuchungen für die USA, das Vereinigte Königreich und globale Märkte, unter anderem die häufig zitierten Mehrmarktanalysen von Vanguard, zeigen, dass die Einmalanlage eine DCA-Verteilung über 12 Monate in ungefähr 65–70 % der historischen Zeiträume geschlagen hat. Der durchschnittliche Vorteil lag im niedrigen einstelligen Prozentbereich. Je länger sich die gestaffelte Anlage hinzieht, desto höher wird die Trefferquote gegen sie. Das Ergebnis hängt nicht entscheidend von der gewählten Epoche ab; es folgt unmittelbar daraus, dass Märkte häufiger steigen als fallen.

Die Psychologie: Warum die Mathematik nicht die ganze Antwort ist

Das Drittel der Fälle, in denen DCA gewinnt, ist nicht zufällig verteilt. Es sind die Zeitfenster, in denen der Markt kurz nach dem Start fällt. €200.000 an einem Dienstag zu investieren und zuzusehen, wie daraus bis Weihnachten €160.000 werden, ist mathematisch eine „bekannte Möglichkeit“ und emotional etwas völlig anderes, besonders wenn das Geld eine Geschichte hat, etwa aus dem Nachlass eines Elternteils, aus Rücklagen für ein Haus oder aus den Ersparnissen eines Berufslebens.

Zwei Erkenntnisse aus der Verhaltensforschung verdienen denselben Stellenwert wie die Mathematik:

1. Bedauern ist asymmetrisch. Während einer gestaffelten Anlage einen Teil des Kursanstiegs zu verpassen, fühlt sich meist nach wenig an. Ein Crash direkt nach einer Einmalanlage kann dagegen wie ein persönliches Urteil wirken. Menschen, die damit schlecht umgehen, fühlen sich nicht nur unwohl; manche verkaufen am Tiefpunkt und machen damit aus einem vorübergehenden Rückgang einen dauerhaften Verlust. Für solche Anleger kauft die „Versicherungsprämie“ von DCA, also die niedrigere erwartete Rendite, etwas Reales: die Fähigkeit, investiert zu bleiben.
2. Der häufigste Fehler ist keine der beiden Varianten. Es ist die Person, die investieren will, „wenn sich alles beruhigt hat“, und drei Jahre später noch zu 100 % in Cash sitzt. Gegen unbegrenztes Warten sind sowohl die Einmalanlage als auch ein fest geplanter DCA-Zeitplan ausgezeichnete Strategien. Der Gegner ist der Plan, der nie aufgeschrieben wurde.

Unsere Sicht

Unsere Einschätzung, ausdrücklich als solche gekennzeichnet und im Einklang mit der oben beschriebenen Evidenz:

• Standard: sofort investieren. Die Mathematik spricht dafür. Bei Beträgen, die im Verhältnis zu Ihren künftigen Einzahlungen klein sind, etwa einem Bonus von €10.000 bei einer monatlichen Sparrate von €500, ist die ganze Debatte praktisch Nebensache. Investieren Sie den Betrag.
• Wenn der Betrag im Verhältnis zu Ihrem Vermögen groß ist und die Vorstellung eines unmittelbaren Crashs Ihre Fähigkeit gefährdet, am Plan festzuhalten: Nutzen Sie DCA als schriftlichen Vertrag mit sich selbst. Legen Sie einen festen Gesamtzeitraum fest, 3, 6, höchstens 12 Monate, dazu feste Termine und automatische Ausführung. Ein temporärer Sparplan ist dafür ideal. Es gibt keine Klausel „Markt beobachten“. Sie zahlen bewusst eine erwartete Renditeprämie für eine Verhaltensversicherung. Das kann ein vernünftiger Kauf sein, wenn er bewusst erfolgt.
• Nie: offene Verteilung ohne Enddatum, „ich investiere die Hälfte jetzt und schaue dann“ oder eine Pause, weil die Schlagzeilen lauter werden. Jede dieser Varianten verwandelt die Versicherung in Market Timing. Genau dieses Timing sollte der Plan entfernen.

Ein Rechenbeispiel

Marta erbt €120.000. In ihrem Szenario erzielt der Markt im folgenden Jahr 7 %, was sie vorher natürlich nicht wissen kann.

• Einmalanlage: nach einem Jahr ≈ €128.400.
• DCA über 12 Monate: Das Geld wird schrittweise investiert; die durchschnittliche Marktteilnahme beträgt rund 6,5 Monate → ≈ €124.300. Die Versicherungsprämie hätte sie dieses Mal rund €4.100 gekostet.
• Das Alternativszenario mit einem Marktrückgang von 20 % in diesem Jahr: Einmalanlage ≈ €96.000; DCA ≈ €107.000. Hier zahlt sich die Prämie aus.
• Das Szenario, das sie vermeiden muss: Sie bleibt in Cash und wartet, „bis die Richtung klarer ist“, verdient rund €2.400 Zinsen, während das Jahr mit 7 % Marktrendite ohne sie vorbeigeht, und steht danach bei höheren Kursen und mit weniger Mut vor derselben Entscheidung.

Marta kennt sich selbst und schreibt einen Plan für 6 Monate auf: jeweils €20.000 am Ersten jedes Monats, automatisch, im März abgeschlossen. Nicht mathematisch optimal, vollkommen rational und, entscheidend, beendet.