A armadilha do estate tax dos EUA para investidores não americanos

Como a regra funciona

Ativos situados nos EUA para fins de estate tax incluem ações de empresas americanas, fundos e ETFs domiciliados nos EUA e certos outros bens americanos — independentemente de onde o investidor mora, onde a conta de corretora está ou em que moeda os ativos são denominados. Um ETF listado nos EUA mantido por meio de uma corretora em Singapura por um residente da Malásia continua sendo um ativo situado nos EUA.

A isenção para non-resident aliens é de US$60.000 em ativos situados nos EUA, em forte contraste com a isenção de vários milhões disponível para cidadãos e residentes dos EUA. Acima desse valor, aplicam-se alíquotas progressivas, que atingem níveis altos rapidamente.

O espólio precisa declarar. O Form 706-NA é obrigatório, e corretoras em geral não liberam ativos situados nos EUA para os herdeiros sem um transfer certificate ou prova de que as obrigações de estate tax foram tratadas. Na prática, isso significa atraso, honorários profissionais e um processo conduzido em um sistema tributário estrangeiro durante um período de luto.

Existe alívio por tratado — para alguns. Os EUA têm tratados de estate tax com um conjunto limitado de países, e os termos variam. A maioria das jurisdições asiáticas e do Oriente Médio — incluindo Singapura, Hong Kong, Taiwan, Malásia e Emirados Árabes Unidos — não tem tratado de estate tax com os EUA. Vários países europeus têm, assim como alguns poucos outros, mas a cobertura é limitada e os detalhes importam.

O que é e o que não é US-situs

As distinções são específicas o bastante para merecer uma lista:

Em geral, são US-situs — e têm exposição:

• Ações de empresas dos EUA, incluindo ETFs listados nos EUA e fundos mútuos americanos — independentemente de onde sejam mantidos.
• Imóveis localizados nos EUA.
• Bens pessoais tangíveis localizados nos EUA.

Em geral, não são US-situs — e não têm essa exposição:

• Fundos UCITS irlandeses e luxemburgueses, mesmo quando mantêm ações dos EUA. O fundo é o acionista das empresas americanas; você possui um valor mobiliário irlandês.
• Depósitos em bancos dos EUA, sujeitos a determinadas condições.
• Certas obrigações de dívida dos EUA que se qualificam para a isenção de portfolio interest.
• Ações de empresas não americanas.

A percepção crucial nessa lista: um fundo UCITS irlandês que mantém 100% em ações dos EUA oferece a mesma exposição de mercado sem nenhum situs americano para estate tax. A substância econômica é idêntica; o situs jurídico não. Isso não é explorar uma brecha: é assim que o domicílio de fundos funciona, e é justamente por isso que investidores internacionais usam fundos irlandeses.

Por que quase ninguém sabe disso

Quatro razões explicam por que o tema continua obscuro apesar de afetar milhões de investidores:

Corretoras não levantam a questão. É um tema tributário, não de suitability, e as obrigações de divulgação não exigem esse aviso. Muitos funcionários de corretoras também desconhecem a regra.

A informação é centrada nos EUA. A maior parte do conteúdo de investimentos em inglês é escrita por e para americanos, para quem a isenção de vários milhões torna isso praticamente irrelevante.

É invisível até ser acionado. Nada em um extrato, factsheet ou formulário tributário sinaliza o problema durante a vida do investidor.

O grupo afetado é disperso. Non-resident aliens que investem nos mercados americanos estão espalhados por dezenas de jurisdições e não têm um canal comum de informação.

O resultado é uma exposição amplamente disseminada, fácil de evitar e que só aparece justamente quando a família está menos preparada para lidar com ela.

A solução — e seu custo

Mantenha fundos UCITS domiciliados na Irlanda em vez de fundos listados nos EUA.

O custo da solução: alguns pontos-base a mais de TER, spreads um pouco maiores e, na maioria dos casos, ausência de opções listadas. O capítulo 93 mostrou que esses custos já são mais do que compensados apenas pela vantagem de retenção, antes mesmo de considerar estate tax. Quando ele entra na conta, a comparação deixa de ser equilibrada.

Existem outras abordagens, e cada uma traz complicações que precisam ser entendidas antes de serem adotadas:

• Manter os ativos por meio de uma empresa ou trust não americano pode alterar o situs, mas introduz custos de estruturação, compliance recorrente e tratamento potencialmente desfavorável na jurisdição do próprio investidor. Isso é assunto para aconselhamento profissional, não uma manobra faça-você-mesmo.
• Ficar abaixo de US$60.000 em ativos US-situs funciona tecnicamente, mas é bastante limitante para qualquer pessoa com patrimônio de investimento relevante.
• Depender de um tratado, quando existe, exige entender seus termos específicos: vários oferecem alívio por meio de uma isenção proporcional, e não de exclusão completa.
• Seguro de vida para cobrir a obrigação resolve o problema de fluxo de caixa sem eliminar a exposição nem a obrigação de declaração.

Para a grande maioria dos leitores, a primeira opção — simplesmente comprar a versão irlandesa — resolve o problema por completo com custo líquido negativo.

A escala do problema

Veja como a situação exposta é comum. Um investidor em Dubai ou Kuala Lumpur lê que fundos de índice americanos de baixo custo são uma boa base para a carteira — o que é verdade —, abre uma conta em uma corretora internacional e compra o famoso fundo listado nos EUA a 0,03%. Ele seguiu um bom conselho de boas fontes e, ao mesmo tempo, criou uma obrigação relevante e não divulgada de estate tax nos EUA.

Multiplique isso pelos milhões de investidores não americanos que entraram nos mercados globais nas últimas duas décadas, em grande parte orientados por conteúdo escrito para americanos, e a exposição agregada é enorme. A parcela que tratou do problema é pequena.

Na avaliação deste livro, essa é a maior diferença entre o que os investidores sabem e o que deveriam saber em todo o universo de ETFs: maior do que tracking difference, maior do que retenção e maior do que qualquer questão de seleção de produto. Também é a mais fácil de corrigir.

Exemplo prático

Rahim, 58 anos, residente em Kuala Lumpur, mantém US$650.000 distribuídos entre três ETFs listados nos EUA em uma conta internacional de corretora. A Malásia não tem tratado de estate tax com os EUA.

Se ele morrer mantendo essa posição:

• Ativos US-situs: US$650.000. Isenção: US$60.000. Exposição: US$590.000.
• O estate tax progressivo incide sobre o excedente, podendo gerar uma obrigação plausivelmente na faixa baixa a média de seis dígitos, dependendo do cálculo.
• Seus executores precisam apresentar o Form 706-NA e obter um transfer certificate antes de a corretora liberar os ativos — um processo que pode levar meses, conduzido em um sistema tributário estrangeiro e que exige assistência profissional nos EUA.
• Sua família, que não sabia que a exposição existia, descobre o problema durante o luto.

Se ele migrar para equivalentes UCITS irlandeses:

• Custo único: ganho de capital em sua jurisdição — a Malásia não tributa ganhos de capital sobre valores mobiliários estrangeiros, então efetivamente zero —, mais os spreads da ida e volta, talvez US$600.
• Custo recorrente: alguns pontos-base a mais de TER, mais do que compensados pela economia de retenção de ≈0,17% ao ano (capítulo 93).
• Exposição sucessória: zero. Sem declaração, sem atraso, sem obrigação tributária.

Ele gasta uma tarde e US$600 para eliminar um risco de seis dígitos enquanto melhora seus retornos esperados. Pouquíssimas decisões de investimento têm esse formato.