退職口座と税制優遇口座（米国）

2つの税制パターンを1段落で

米国の税制優遇口座は、基本的に2つの仕組みのどちらかです。Traditional（税引前）： 今は課税前の所得から拠出し、そのまま非課税で運用し、退職後の引き出し時に所得税を払います。つまり、将来の税率が現在の税率より低いことに賭ける仕組みです。Roth（税引後）： すでに課税された所得から拠出し、その後は非課税で運用し、将来はすべて非課税で引き出します。こちらはその逆の賭けです。どちらも、数十年にわたって税引前の金額をそのまま複利運用できるため、通常の課税口座より明確に有利です。TraditionalかRothかは二次的な調整です。大まかな目安では、高所得者ほどTraditional、若手や低税率の時期ほどRothに傾きやすく、両方に分けるのも将来の税制変更に備える妥当な分散策です。

各「器」を、強みの順に見る

401(k)（および403(b)、TSPなど）。 給与から天引きで拠出でき、年間拠出限度額が大きく、多くの雇用主ではマッチング拠出があります。たとえば給与の一定割合まで、自分が1ドル拠出するごとに50–100セントを雇用主が上乗せします。これは即時かつ無リスクの50–100%リターンです。本書に登場するどのファンド、ファクター、戦略もこれには勝てません。だから後述する手順の第1段階は絶対です。商品ラインアップはETFではなくミューチュアルファンド中心のことも多いですが、第3章で見た通り、低コストのインデックス・ミューチュアルファンドやターゲット・デート・ファンドなら、中身は同じで容器が違うだけです。

IRA / Roth IRA。 第13章のように、自分で選んだ証券会社に開く個人向けの税制優遇口座で、中ではほぼETF全体から選べます。年間拠出限度額は401(k)より低く、Traditional IRAの所得控除やRoth IRAへの直接拠出には所得基準があります。その基準を超える場合には、バックドアRothという方法があります。一般的で合法的な手法なので、所得が該当するなら一度仕組みを調べる価値があります。

HSA、実は非常に強力。 高額免責の医療保険プランに加入している場合に利用でき、税制上唯一の3重優遇を受けられる口座です。拠出時は所得控除、運用益は非課税、医療費に使う引き出しも非課税です。そして退職後には医療費がほぼ確実に発生します。現在の医療費は手元資金で払い、HSAの資金をETFで長期運用するという使い方をすれば、税効率という意味では最も価値の高い1ドルになり得ます。

通常の課税証券口座。 拠出限度額も資金拘束もなく、自由度は最大です。また、第3章で説明したETFの現物設定・解約による税効率が生きる場所でもあるため、ETFは特に課税口座との相性が良い商品です。税制優遇口座に入り切らない資金はここに置き、長期キャピタルゲイン税率や損益通算・タックスロス・ハーベスティング（第52章）の余地を活用します。

口座の積み上げ。 拠出限度額は毎年変わりますが、構造は変わりません。すべてのドル建て限度額と基準値は、ここではなく当サイトの管理表で更新します。

優先順位のアルゴリズム

この順序が定番として広く使われているのは、流行ではなく算数で説明できるからです。

401(k)は雇用主のマッチングを満額受けられるところまで。 その場で得られる50–100%のリターンは、ほとんどの場合、高金利負債の返済さえ上回ります。
高金利負債（クレジットカードなど）を返済。消滅させれば、2桁%の利回りに相当する確実な効果があります。
対象なら、HSAを限度額まで。現金のままではなく運用します。
IRA/Roth IRAを限度額まで。どちらを使うかは、上で説明した税率の考え方で決めます。
401(k)に戻り、年間拠出限度額まで近づける。
それを超える分は通常の課税証券口座へ。同じ退屈な定番ファンドで構いません。

どの口座の中でも、第27章の定番ポートフォリオを使えば十分です。変わるのは税金の仕組みであって、投資の考え方ではありません。

アセット・ロケーション：二次的な最適化

資産が複数の口座にまたがるようになったら、実際に意味のある一段上の工夫があります。税効率の悪い資産ほど、税制上よく保護された口座に置くことです。債券とその利息は通常所得として課税されやすいためTraditional口座と相性が良く、広範な株式ETFは課税口座でも比較的税効率が高い（適格配当、売却まで繰り延べられる含み益、現物設定・解約の仕組み）ため、通常の証券口座でも持ちやすい資産です。将来の成長が二度と課税されないRothには、期待成長率が最も高い部分を置くのが理想的です。これは口座設定時に一度やる価値がありますが、その後は過度にこだわる必要はありません。アセット・ロケーションが調整するのは数bpですが、資産配分と貯蓄率はポートフォリオ全体を動かします（第19章）。

何をどこに置くか。 ロケーションは数bpを調整し、資産配分と貯蓄率は全体を動かします。

覚えておく価値のある細則

早期引き出しのルールは口座ごとに異なります（原則ペナルティがあり、例外が列挙されています。Rothでは拠出元本ならいつでも引き出せるという、目立たないながら便利な柔軟性があります）。退職用の税制優遇口座は退職資金のためのものです。緊急予備資金（第19章）は外に置きます。
RMD： Traditional口座では、一定年齢になると課税対象の最低引出額が義務付けられます。Roth IRAは本人の生存中にはRMDがありません。Rothにも分散しておく理由がここにもあります。
転職時： 以前の401(k)はIRAや新しい勤務先のプランにロールオーバーでき、税制優遇を維持できます。現金化してしまうのは、典型的な5桁ドル規模の失敗です。
限度額、所得基準、年齢要件は、法改正やインフレ連動で変わります。 このサイトでは本文に固定した数字を埋め込むのではなく、最新値を管理表に掲載します。第25章で述べた原則を、自分たちにも適用しています。

具体例

Priyaは29歳、年収$95,000。勤務先は給与の4%まで100%マッチングします。

401(k)に4%（$3,800）拠出すれば、無料で$3,800を受け取れます。第1段階として、これは外せません。
クレジットカード負債はなく、HSAの対象です。限度額まで拠出し、ターゲット・デート・ファンドで運用します。
自分で選んだ証券会社のRoth IRAを限度額まで使い、オールワールドETFを毎月自動買付します（第13章の定期買付）。
昇給に合わせて401(k)の拠出を限度額に近づけ、それを超える分は同じファンドを課税口座で保有します。

設定に必要なのは午後のひとときと、毎年1月に限度額を確認することだけです。保有ファンドは2本、使う口座は4つ。そしてキャリア全体で見ると、税金だけで6桁ドルの差を生み得るのはファンド選びではなく、この口座の使い分けです。この章の主張を1人分の給与で実行すると、そういう形になります。