ETF課税（米国）

4つの課税要素

1. 配当。 ファンドの分配金は、Form 1099-DIVで種類別に報告されます。米国の広範な株式ETFの分配金の多くを占めるqualified dividend（適格配当）には、長期キャピタルゲインの優遇税率が適用されます。non-qualified（ordinary）dividend（非適格・通常配当）には、REIT、債券ファンドの利息、一部の外国源泉所得、保有期間が短い場合の配当などが含まれ、限界税率で課税されます。債券ETFの分配金は実質的には利息であり、通常所得として課税されます。ただし重要な例外として、米国債の利息は州・地方税が免除され、高税率の州では意味のある差になります。また地方債ファンドは連邦税が免除され、州内の債券なら州税も免除される場合があります。

2. 売却益。 取得価額（cost basis）を上回る価格で売ればキャピタルゲインが発生します。保有期間が1年超なら長期（優遇税率）、それ以外は短期（通常所得の税率）です。損失はまず利益と相殺し、その後は毎年、通常所得のうち一定額まで控除できます。残りは期限なく繰り越せます。これは実際に価値のある税務資産で、後ほど詳しく扱います。

3. ファンドからのキャピタルゲイン分配。 米国ETFの有名な利点です。リデンプションが現物で行われるため、株式インデックスETFは内部で利益を実現することが少なく、その結果、キャピタルゲインを分配することもほとんどありません（仕組みと、現金リデンプションの多い債券ETF、一部のアクティブ商品やコモディティ商品など例外は第54章）。投資信託では、他の投資家の解約によって生じた分配を受けることが日常的にあります。これが、米国の課税口座でETFが構造的に有利な器である理由です。

4. Net Investment Income Tax（純投資所得税）やその他の付加税は、所得が一定基準を超えると追加でかかります。これも最新数値表で更新される項目です。

自分でコントロールできるレバー

ロット選択。 購入するたびに、それぞれ独自の取得価額と取得日を持つtax lot（税務ロット）ができます。証券会社の初期設定はFIFO（先入先出法）や平均取得価額であることが多い一方、specific identification（個別指定）なら、どの持分を売るか自分で選べます。利益を小さくするために取得価額の高いロットを売ったり、1年の境目を管理するために特定のロットを選んだりできます。最初に売却する前に証券会社で初期設定を決めておく方がよく、売却後の修正は面倒です。

タックスロス・ハーベスティング。 取得価額を下回っているポジションを売って損失を確定し、すぐに似ているがsubstantially identical（実質的に同一）ではないファンドへ投資し直して、市場へのエクスポージャーを維持する方法です。確定した損失は現在または将来の利益と相殺でき、投資自体は市場に残ります。注意点は2つあります。

• wash-sale rule（ウォッシュセール・ルール）では、売却日の前後30日以内に実質的に同一の証券を買うと損失控除が認められません。自分のIRAでの購入も含まれ、停止し忘れた自動再投資も対象です。一般的な実務では、異なる指数を追うファンド同士で入れ替えます（たとえばS&P 500ファンドから米国株式市場全体のファンドへ）。IRSは明確な境界線を示していないため、保守的な実務では同一指数を追う2つのファンド間の入れ替えは避けます。
• ハーベスティングは取得価額を下げるため、税を消すのではなく先送りします。繰延べの間も複利運用でき、将来の税率が低くなる可能性もあるので価値はありますが、ただで得られる利益ではありません。

アセット・ロケーション。 第28章のマトリクスを税務の観点から言い直すと、通常所得を生む資産（債券ファンド、REIT）は課税繰延口座に、もともと税効率のよい広範な株式ETFは課税口座にも置きやすく、Rothには高成長資産を置くのが合理的です。さらに第51章の米国特有の点として、海外株ファンドは課税口座に置けば、源泉徴収された配当に対する外国税額控除を利用できます。IRAでは控除が消えてしまいます。

値上がりした持分の慈善寄付。 長期保有して値上がりしたETF持分を、適格慈善団体（またはdonor-advised fund）へ直接寄付すると、一定の上限はありますが、時価での所得控除を受けながらキャピタルゲイン税を完全に回避できる場合があります。多くの投資家が利用できる慈善寄付の中で、税効率が非常に高い方法であり、取得価額の低いインデックスETFを多く持つポートフォリオとは自然に相性が合います。

死亡時のstep-up。 現行法では、相続人の取得価額は死亡日の時価へstep-upされ、税務上、未実現利益が消えます。このため長期保有者にとっては、多くの場合「売らない」が基本になり得ます。損失はハーベスティングし、値上がりしたロットは寄付し、支出は別の資産から行い、最大の含み益はstep-upまで残すという考え方です。

意外に思われやすい2つの構造

• コモディティ商品や通貨商品には、通常と異なる税制が適用されることがあります。現物裏付けの貴金属トラストはcollectibles（収集品）として課税され、長期税率の上限が高くなります（第23章）。先物を使うパートナーシップはK-1を発行し、時価評価と混合税率が適用されます。一部の通貨商品やノートにも独自のルールがあります。普通の株式・債券ファンド以外を買う前には、prospectusの税務セクション（第25章）を確認します。
• 外国籍ファンドは、米国納税者にとってPFICルールにより実質的に利用しにくい商品です。 懲罰的な利息と通常所得課税により経済性が失われるためです。米国籍ファンドを使うのが基本になります（第50章の逆向きのルールです）。

具体例

Danielは課税口座で、米国株式市場全体のETF（大きな含み益）と海外株ETF（不調な1年を経て12%下落）を保有しています。

• ハーベスティング： 海外株のポジションを損失で売却し、すぐに別の海外株指数ファンドへ移します（保有していた全世界指数ではなく、先進国指数）。市場エクスポージャーは途切れません。確定損はその年の前半に得た利益と相殺され、残りは繰り越されます。
• ウォッシュセールの確認： IRAには海外株ファンドを保有しておらず、このポジションではすでに配当再投資を止めています。典型的な3つの落とし穴のうち2つを意図的に回避しています。
• ロケーション： 海外株ファンドが課税口座にあり、外国税額控除を利用できることを確認します。今後の債券ファンドの購入は401(k)に移します。
• 売らない勝ち組： 米国株式市場全体のポジションはそのままです。12月に慈善寄付をするときは現金ではなく、最も古く取得価額の低い持分を寄付し、その値上がり益は課税されません。

ここには市場予測を必要とするものは何もありません。必要なのは、どの操作をどの順番で行うかを知ることです。税務の章がある理由はそこにあります。