Fiscalidad de los ETF en EE. UU.

Las cuatro piezas móviles

1. Dividendos. Las distribuciones del fondo se declaran por categorías en el formulario 1099-DIV. Los dividendos cualificados, categoría a la que pertenecen la mayoría de las distribuciones de ETF amplios de renta variable estadounidense, reciben los tipos de las plusvalías a largo plazo. Los dividendos no cualificados —ordinarios— proceden de REIT, de los intereses de fondos de bonos, de algunas fuentes extranjeras y de periodos de tenencia breves, y tributan a su tipo marginal. Las distribuciones de los ETF de bonos son, en esencia, intereses: renta ordinaria, con dos excepciones importantes, la renta de Treasuries —exenta de impuestos estatales y locales, algo relevante en estados con alta tributación— y los fondos de bonos municipales —exentos a nivel federal y, a veces, en el propio estado—.

2. Plusvalías al vender. Si vende por encima de su base fiscal, obtiene una plusvalía: a largo plazo si ha mantenido más de un año —tipos preferentes— y a corto plazo en caso contrario —tipos ordinarios—. Las pérdidas compensan plusvalías y, después, hasta una cantidad limitada de renta ordinaria cada año; el resto se arrastra indefinidamente: un activo de verdadero valor que se explica más abajo.

3. Distribuciones de plusvalías realizadas por el fondo. La famosa ventaja de los ETF estadounidenses: como los reembolsos se hacen en especie, los ETF indexados de renta variable rara vez realizan plusvalías internamente, por lo que rara vez las distribuyen —el capítulo 54 explica el mecanismo y dónde falla: ETF de bonos con reembolsos en efectivo y algunos productos activos y de materias primas—. Compárelo con los fondos de inversión tradicionales, donde son habituales las distribuciones provocadas por las salidas de otros partícipes. Esta es la razón estructural por la que los ETF son el vehículo adecuado para una cuenta sujeta a tributación en EE. UU.

4. El Net Investment Income Tax y otros recargos se añaden por encima de determinados umbrales de renta: otra partida que pertenece a las cifras mantenidas.

Las palancas que usted controla

Selección de lotes. Cada compra crea un lote fiscal con su propia base y fecha. Los brókeres utilizan por defecto FIFO o el coste medio; la identificación específica le permite elegir qué participaciones vende: los lotes con la base más alta para minimizar la plusvalía, o lotes concretos para gestionar el límite de un año. Configure el método predeterminado en su bróker antes de vender por primera vez; corregirlo después resulta doloroso.

Compensación de pérdidas fiscales. Venda una posición que cotiza por debajo de su base, materialice la pérdida y reinvierta de inmediato en un fondo similar pero no sustancialmente idéntico para seguir invertido. La pérdida compensa plusvalías actuales o futuras; la posición mantiene su exposición al mercado. Dos límites:

• La regla de wash sale impide deducir la pérdida si compra un valor sustancialmente idéntico durante los 30 días anteriores o posteriores: también si lo hace en su IRA y también mediante una reinversión automática que olvidó desactivar. La práctica habitual consiste en cambiar entre fondos que siguen índices distintos —por ejemplo, un fondo del S&P 500 por otro del mercado total—; el IRS no ha fijado una frontera inequívoca, por lo que la práctica conservadora evita intercambiar dos fondos sobre el índice idéntico.
• La compensación reduce su base, por lo que aplaza el impuesto en vez de eliminarlo: es valiosa porque el aplazamiento se capitaliza y porque los tipos podrían ser menores más adelante, pero no es dinero gratis.

Ubicación fiscal de los activos. La matriz del capítulo 28, expresada como lógica fiscal: los activos que generan renta ordinaria —fondos de bonos y REIT— encajan en cuentas con tributación diferida; los ETF amplios de renta variable ya reciben un trato fiscal suave y toleran una cuenta sujeta a tributación; la Roth debería albergar idealmente los activos de mayor crecimiento. Añada el matiz estadounidense del capítulo 51: los fondos de renta variable internacional encajan en cuentas sujetas a tributación, donde se puede utilizar el crédito fiscal por las retenciones sobre dividendos, y no en IRA, donde desaparece.

Donación benéfica de participaciones revalorizadas. Donar directamente participaciones de ETF mantenidas a largo plazo y revalorizadas a una entidad benéfica cualificada —o a un donor-advised fund— puede evitar por completo el impuesto sobre la plusvalía y, sujeto a límites, dar derecho a una deducción por el valor razonable: la vía benéfica fiscalmente más eficiente al alcance de la mayoría de los inversores y una opción que encaja de forma natural con una cartera llena de participaciones indexadas con una base baja.

La actualización de la base fiscal al fallecer. Conforme a la legislación vigente, los herederos reciben una base actualizada al valor en la fecha de fallecimiento, lo que elimina las plusvalías latentes a efectos fiscales. Por eso, la opción predeterminada de un inversor a largo plazo debería ser a menudo no vender: compensar pérdidas, donar lotes revalorizados, gastar desde otras fuentes y dejar que las mayores plusvalías lleguen a esa actualización.

Dos estructuras que sorprenden

• Los productos de materias primas y divisas suelen utilizar regímenes fiscales distintos: los trusts de metales con respaldo físico tributan como collectibles —objetos de colección, con un techo más alto para el tipo a largo plazo; capítulo 23—; las sociedades que invierten mediante futuros emiten formularios K-1, con valoración a mercado y tipos combinados; algunas estructuras de divisas y notas tienen sus propias normas. Consulte la sección fiscal del folleto —capítulo 25— antes de comprar cualquier producto que no sea un fondo convencional de renta variable o bonos.
• Los fondos domiciliados en el extranjero están prácticamente vedados a los contribuyentes estadounidenses por las normas PFIC, cuyo tratamiento punitivo de intereses y renta ordinaria los vuelve antieconómicos. Compre fondos domiciliados en EE. UU. —la regla espejo del capítulo 50—.

Un ejemplo práctico

Daniel mantiene en una cuenta sujeta a tributación un ETF del mercado total —con una gran plusvalía— y un ETF internacional —que cae un 12 % tras un mal año—.

• Compensación: vende la posición internacional con pérdidas y compra inmediatamente un fondo sobre un índice internacional distinto —un índice de mercados desarrollados en vez del índice global que mantenía—. La exposición al mercado no se interrumpe; la pérdida realizada compensa una plusvalía que obtuvo antes ese año y el resto se arrastra.
• Comprobación de wash sale: su IRA no contiene ningún fondo internacional y ya había desactivado la reinversión de dividendos en esa posición: dos de las tres trampas clásicas, neutralizadas de forma deliberada.
• Ubicación: confirma que el fondo internacional está correctamente situado en la cuenta sujeta a tributación —puede usar el crédito fiscal por impuestos extranjeros— y decide canalizar en adelante las compras del fondo de bonos hacia su 401(k).
• El ganador que no vende: mantiene intacta la posición en el mercado total. Cuando dona a una entidad benéfica en diciembre, entrega las participaciones más antiguas y con menor base en vez de efectivo, y la plusvalía nunca tributa.

Nada de esto exigió predecir los mercados. Todo exigió conocer el orden de las operaciones: para eso sirve un capítulo sobre fiscalidad.