Parte III · Capítulos 68–97 · Experto
La maquinaria y los casos límite
Ejecución institucional, taxonomía de productos, fallos famosos y debates tratados con honestidad.
30 capítulos en esta parteNivel: ExpertoLectura completa: ~7 horas
En ordenPor tema
Todos30Mecánica4Negociación4Productos7Industria8Casos prácticos3Regulación2Fiscalidad2
68Estructura del mercado primario y secundario
Cómo se reparten la negociación los mercados primario y secundario y por qué la mayoría del volumen no toca los activos subyacentes.
69El PCF y la construcción de cestasQué contiene el PCF, cómo se construyen las cestas y por qué su diseño afecta al spread, el seguimiento y la fiscalidad.
70Cestas personalizadasCómo funcionan las cestas personalizadas, qué cambió la Regla 6c-11 y dónde termina la flexibilidad operativa y empieza la ingeniería fiscal.
71Liquidez de los ETF: por qué el patrimonio no es liquidezPor qué la liquidez de un ETF depende de su cesta, no de su patrimonio o volumen, y qué indicadores debe mirar.
72Buenas prácticas de negociación institucional: RFQ, operaciones a NAV y bloquesCómo ejecutan órdenes grandes las instituciones mediante RFQ, precios en firme, operaciones a NAV, agencia y mercado primario.
73Subastas y órdenes al cierreCómo funciona la subasta de cierre, por qué concentra liquidez y cuándo las órdenes MOC o LOC resultan útiles o peligrosas.
74ETF apalancados e inversosPor qué el reajuste diario hace que los ETF apalancados e inversos sufran desgaste por volatilidad y no sean productos para mantener.
75ETN, ETC y la taxonomía de los ETPDiferencias legales y de riesgo entre ETF, ETN y ETC, y cómo identificar qué posee realmente antes de invertir.
76ETF de gestión activaQué mejoran de verdad los ETF de gestión activa, dónde encajan mejor y cómo evaluar benchmark, riesgo activo, rotación y capacidad.
77Estructuras semitransparentes y no transparentesCómo funcionan las cestas proxy, los VIIV y los agentes de confianza, y qué revelan los spreads y los flujos sobre la semitransparencia.
78Conversiones de fondos de inversión y clases de participaciones ETFCómo las conversiones y las clases ETF trasladan fondos activos al envoltorio, y por qué su ventaja fiscal es principalmente estadounidense.
79ETP de criptoactivos y ETF de bitcoinEstructuras, custodia, comisiones y riesgos de los ETP de bitcoin y criptoactivos, con pautas honestas para dimensionar la posición.
80Opciones en ETF: fondos de covered calls y con colchónCómo los fondos de covered calls convierten potencial alcista en distribuciones y los fondos con colchón intercambian protección por un tope.
81ETF sobre una sola acciónProductos apalancados sobre una sola acción: funcionamiento, erosión amplificada y advertencias regulatorias.
82Microestructura de los ETF de renta fijaPor qué los ETF de bonos atraviesan su NAV en periodos de tensión: formación de precios frente a desviación.
83El Flash Crash de 2010Por qué los ETF representaron el 70 % de las operaciones anuladas y qué reformas de mercado siguieron.
84Marzo de 2020: los ETF de bonos bajo presiónDescuentos récord, compras de ETF por la Fed y el veredicto sobre la formación de precios.
85Volmageddon: la desaparición de XIVCómo un instrumento inverso sobre el VIX perdió un 96 % en un día: el diseño del producto como destino.
86¿Distorsionan los ETF los mercados?El debate académico: correlación, formación de precios, concentración de la propiedad y propiedad común.
87Riesgo sistémico y el debate sobre la ilusión de liquidezLas preocupaciones regulatorias frente al historial de pruebas de tensión desde 2008 hasta la década de 2020.
88El negocio de los ETFEconomía de los emisores: ingresos por fondo, AUM de equilibrio, préstamo de valores y guerra de comisiones.
89Cómo se lanza un ETFDe la idea a la cotización: plataformas white label, capital semilla, AP y coste de lanzamiento.
90Análisis a fondo de la regulación estadounidenseLa '40 Act, la Rule 6c-11, las pruebas de diversificación RIC y el fin de la era de las exenciones individuales.
91Análisis a fondo de la regulación europeaDirectivas UCITS, directrices de ESMA, transparencia MiFID II y PRIIPs en la práctica.
92La liquidez fragmentada de EuropaCotizaciones múltiples, dark pools y por qué la reforma de la cinta consolidada importa para los spreads.
93Invertir desde Asia: domicilio en EE. UU. frente a UCITSEl marco de decisión para Singapur, Hong Kong y otros mercados: acceso, retenciones y costes totales.
94La trampa del impuesto sucesorio estadounidense para inversores no estadounidensesEl umbral de $60k, la exposición de hasta el 40 % en ETF cotizados en EE. UU. y la vía de salida UCITS.
95Usos institucionales de los ETFEquitización del efectivo, gestión de transiciones, tramos de liquidez y demanda de préstamo de valores.
96Indexación directa frente a ETFLa amenaza de la desagregación: personalización y compensación de pérdidas frente a coste y complejidad.
97Tokenización y futuro del vehículo ETFFondos on-chain, negociación 24/7 y si el ETF es el estado final o una transición.
Mecánica 4 capítulos
La mecánica: creación, arbitraje, réplica y seguimiento.
68Estructura del mercado primario y secundario
Cómo se reparten la negociación los mercados primario y secundario y por qué la mayoría del volumen no toca los activos subyacentes.
69El PCF y la construcción de cestas
Qué contiene el PCF, cómo se construyen las cestas y por qué su diseño afecta al spread, el seguimiento y la fiscalidad.
70Cestas personalizadas
Cómo funcionan las cestas personalizadas, qué cambió la Regla 6c-11 y dónde termina la flexibilidad operativa y empieza la ingeniería fiscal.
82Microestructura de los ETF de renta fija
Por qué los ETF de bonos atraviesan su NAV en periodos de tensión: formación de precios frente a desviación.
Negociación 4 capítulos
Ejecución: spreads, tipos de órdenes, centros de negociación y momento de entrada.
71Liquidez de los ETF: por qué el patrimonio no es liquidez
Por qué la liquidez de un ETF depende de su cesta, no de su patrimonio o volumen, y qué indicadores debe mirar.
72Buenas prácticas de negociación institucional: RFQ, operaciones a NAV y bloques
Cómo ejecutan órdenes grandes las instituciones mediante RFQ, precios en firme, operaciones a NAV, agencia y mercado primario.
73Subastas y órdenes al cierre
Cómo funciona la subasta de cierre, por qué concentra liquidez y cuándo las órdenes MOC o LOC resultan útiles o peligrosas.
92La liquidez fragmentada de Europa
Cotizaciones múltiples, dark pools y por qué la reforma de la cinta consolidada importa para los spreads.
Productos 7 capítulos
La oferta: para qué sirve cada tipo de fondo y para quién no es adecuado.
74ETF apalancados e inversos
Por qué el reajuste diario hace que los ETF apalancados e inversos sufran desgaste por volatilidad y no sean productos para mantener.
75ETN, ETC y la taxonomía de los ETP
Diferencias legales y de riesgo entre ETF, ETN y ETC, y cómo identificar qué posee realmente antes de invertir.
76ETF de gestión activa
Qué mejoran de verdad los ETF de gestión activa, dónde encajan mejor y cómo evaluar benchmark, riesgo activo, rotación y capacidad.
77Estructuras semitransparentes y no transparentes
Cómo funcionan las cestas proxy, los VIIV y los agentes de confianza, y qué revelan los spreads y los flujos sobre la semitransparencia.
79ETP de criptoactivos y ETF de bitcoin
Estructuras, custodia, comisiones y riesgos de los ETP de bitcoin y criptoactivos, con pautas honestas para dimensionar la posición.
80Opciones en ETF: fondos de covered calls y con colchón
Cómo los fondos de covered calls convierten potencial alcista en distribuciones y los fondos con colchón intercambian protección por un tope.
81ETF sobre una sola acción
Productos apalancados sobre una sola acción: funcionamiento, erosión amplificada y advertencias regulatorias.
Industria 8 capítulos
Quién dirige este mercado y cómo recibe su remuneración.
78Conversiones de fondos de inversión y clases de participaciones ETF
Cómo las conversiones y las clases ETF trasladan fondos activos al envoltorio, y por qué su ventaja fiscal es principalmente estadounidense.
86¿Distorsionan los ETF los mercados?
El debate académico: correlación, formación de precios, concentración de la propiedad y propiedad común.
87Riesgo sistémico y el debate sobre la ilusión de liquidez
Las preocupaciones regulatorias frente al historial de pruebas de tensión desde 2008 hasta la década de 2020.
88El negocio de los ETF
Economía de los emisores: ingresos por fondo, AUM de equilibrio, préstamo de valores y guerra de comisiones.
89Cómo se lanza un ETF
De la idea a la cotización: plataformas white label, capital semilla, AP y coste de lanzamiento.
95Usos institucionales de los ETF
Equitización del efectivo, gestión de transiciones, tramos de liquidez y demanda de préstamo de valores.
96Indexación directa frente a ETF
La amenaza de la desagregación: personalización y compensación de pérdidas frente a coste y complejidad.
97Tokenización y futuro del vehículo ETF
Fondos on-chain, negociación 24/7 y si el ETF es el estado final o una transición.
Casos prácticos 3 capítulos
Qué ocurrió cuando se puso a prueba la maquinaria.
83El Flash Crash de 2010
Por qué los ETF representaron el 70 % de las operaciones anuladas y qué reformas de mercado siguieron.
84Marzo de 2020: los ETF de bonos bajo presión
Descuentos récord, compras de ETF por la Fed y el veredicto sobre la formación de precios.
85Volmageddon: la desaparición de XIV
Cómo un instrumento inverso sobre el VIX perdió un 96 % en un día: el diseño del producto como destino.
Regulación 2 capítulos
Los reglamentos: UCITS, la regla de los ETF y qué garantizan.
Fiscalidad 2 capítulos
Retenciones, domicilio, estructuras y regímenes nacionales.
93Invertir desde Asia: domicilio en EE. UU. frente a UCITS
El marco de decisión para Singapur, Hong Kong y otros mercados: acceso, retenciones y costes totales.
94La trampa del impuesto sucesorio estadounidense para inversores no estadounidenses
El umbral de $60k, la exposición de hasta el 40 % en ETF cotizados en EE. UU. y la vía de salida UCITS.