Die erste Order aufgeben: Market, Limit und Stop

Die Ordermaske entschlüsselt

Unabhängig vom Layout fragt jede Broker-Ordermaske dieselben Dinge ab:

Instrument: der genaue Fonds und die konkrete Börsennotierung. Prüfen Sie ISIN und Anteilklasse (Kapitel 7). Der teuerste „Orderfehler“ ist eine perfekte Ausführung im falschen Produkt.
Seite und Umfang: Kauf oder Verkauf, in Stückzahlen oder, sofern unterstützt, als Geldbetrag.
Ordertyp: Market, Limit und Stop-Varianten. Das Herzstück dieses Kapitels.
Gültigkeitsdauer: wie lange eine nicht ausgeführte Order bestehen bleibt. Day endet mit dem Handelsschluss; GTC („good till cancelled“) bleibt bis zur Löschung bestehen, häufig maximal rund 90 Tage. Bei den meisten Brokern ist Day die Standardeinstellung.
Handelsplatz: Bei europäischen Brokern mit mehreren Börsen wählen Sie das Orderbuch (Kapitel 12 und 14).

Drei Verkaufsorders, ein springender Markt. Nur beim Limit lautet der schlimmste Fall „nichts passiert“. (Eine Market-Kauforder wird in derselben Minute gut ausgeführt — die Lücke bestraft die Seite, die sofortige Ausführung aus einem leeren Buch verlangt.)

Market-Orders: schnell, aber ohne Preisgrenze

Eine Market-Order garantiert die Ausführung, nicht den Preis. Sie nimmt das, was im Orderbuch verfügbar ist, und läuft bei zu geringer Stückzahl auf der besten Preisstufe gegebenenfalls in die nächsten Preisniveaus hinein. In einem ruhigen, liquiden Standard-ETF um 15:45 CET ist das Ergebnis nahezu identisch mit einer Limit-Order am Briefkurs. Wo liegt also das Problem?

Das Problem ist, dass die Kosten einer Market-Order vom jeweiligen Moment abhängen. Und die schlechten Momente sind genau die, die Sie vorher nicht erkennen: eine Minute mit breitem Spread, eine Kurslücke rund um Nachrichten, eine versehentlich zu große Stückzahl oder ein ETF, dessen Basiswertmarkt geschlossen ist. Nahezu jede berüchtigte Fehl-Ausführung von Retail-ETF-Orders, einschließlich der absurden Kurse während des Flash Crash 2010 (Kapitel 81), entstand dadurch, dass eine Market-Order auf einen schlechten Moment traf. Ihnen wird das wahrscheinlich nie passieren. Der Sinn der Limit-Gewohnheit besteht darin, dieses „wahrscheinlich“ kostenlos zu beseitigen.

Limit-Orders: der Standard mit Preisobergrenze

Ein Kauflimit bei X wird nur zu X oder niedriger ausgeführt; ein Verkaufslimit bei X nur zu X oder höher. Es gibt zwei grundverschiedene Anwendungen:

Die marktfähige Limit-Order, Ihr Standard. Der Kurs steht bei 82,39 × 82,43 und Sie möchten jetzt kaufen. Setzen Sie das Limit auf 82,43 oder mit etwas Spielraum auf 82,45. Unter normalen Bedingungen erfolgt die Ausführung sofort zum Briefkurs. Springt der Markt genau in dieser Sekunde, wartet die Order einfach oder verfällt, statt dem Kurs hinterherzulaufen. Diese Versicherung kostet nichts.
Das ruhende Limit, die geduldige Variante. Ein Kauf deutlich unter dem Markt, etwa „82,00, GTC“, ist keine Ausführungstechnik, sondern eine Preismeinung: Sie hoffen auf einen Rücksetzer. Das ist legitim und gelegentlich befriedigend, wirkt bei langfristigen Käufern statistisch aber eher bremsend, weil Märkte langfristig nach oben tendieren und nicht ausgeführte Orders zu Monaten mit uninvestiertem Geld werden. Die Evidenz zur Einmalanlage aus Kapitel 17 gilt hier ebenfalls. Nutzen Sie solche Limits bewusst und nicht als Sparsamkeitsritual.

Eine ehrliche Einschränkung bleibt: Eine Limit-Order kann unausgeführt bleiben, wenn sich der Kurs in genau dem Moment entfernt, in dem Sie sie absenden. Die Lösung ist unspektakulär: Kurs aktualisieren, das Limit um einen Tick anpassen und erneut absenden. Diese fünf Sekunden Arbeit sind die gesamten „Kosten“ des professionellen Standards.

Stop-Orders: verstehen und meist nicht verwenden

Eine Stop-Order (Stop-Loss) liegt zunächst inaktiv im System. Sobald der Kurs den Auslösewert erreicht, wird sie zu einer Market-Order. Eine Stop-Limit-Order wird stattdessen zu einer Limit-Order. Trader nutzen Stops, um Verluste bei konzentrierten Positionen zu begrenzen. Für diversifizierte ETF-Anleger funktioniert diese Logik aus drei Gründen schlecht:

Ein Stop verkauft Ihren Plan, nicht Ihr Risiko. Die Reaktion dieses Buchs auf fallende Märkte besteht aus Allokation und Rebalancing (Kapitel 19 und 60), nicht aus automatischen Ausstiegen, die Kursrückgänge zu den ungünstigsten Preisen in realisierte Verluste verwandeln.
Stops werden genau dann zu Market-Orders, wenn Market-Orders am problematischsten sind. In einem schnellen Markt mit Kurslücken kann Ihr vermeintlicher „Schutz bei 78“ bei 71 ausgeführt werden. Beim Flash Crash wurden Tausende gut gemeinte Stop-Orders zu erzwungenen Verkäufen in ein nahezu leeres Orderbuch.
Stop-Limits fixieren den Ausführungspreis und lösen dafür den Schutz auf: Springt der Kurs unter Ihr Limit, halten Sie die Position weiter. Dann ist nur die Illusion des Schutzes verschwunden.

Es gibt vertretbare Nischenanwendungen, etwa taktische Positionen in gehebelten Produkten, die ohnehin niemand über Nacht halten sollte (Kapitel 72). Als Werkzeug für das Kernportfolio lautet das nüchterne Urteil dieses Buchs: nein.

Die Ordermaske, einmal beantwortet. Markierte Felder sind die Einstellungen, die nie wechseln.

Die vollständige Routine für die erste Order

Richtiges Produkt: ISIN und Anteilklasse im Factsheet bestätigt, Börsennotierung in Ihrer Währung gewählt.
Richtige Zeit: Mitte der Handelssitzung, Basiswertmarkt geöffnet, nie in den ersten 15 Minuten (Kapitel 12).
Richtiger Ordertyp: Limit auf den aktuellen Briefkurs beim Kauf beziehungsweise den Geldkurs beim Verkauf.
Gültigkeitsdauer: Day.
Plausibilitätscheck des Kurses: Sieht der Spread für diesen Fonds normal aus? Ist die angezeigte Stückzahl größer als Ihre Order?
Absenden, Ausführung bestätigen, fertig. Nach der dritten Wiederholung dauert das weniger als eine Minute.

Ein Rechenbeispiel

Sofia kauft für €1.500 einen Welt-ETF. Der Kurs steht am Nachmittag bei 82,39 × 82,43.

Sie gibt 18 Anteile ein, rund €1.484, Limit 82,45, Day. Die Order wird nach einer Sekunde zu 82,43 ausgeführt. Kosten der „Versicherung“ gegenüber einer Market-Order: null, denn beide wären zum Briefkurs ausgeführt worden.
Gegenbeispiel mit einem schlechten Moment: Genau beim Klick kommt eine Nachricht, und der Briefkurs springt für dreißig Sekunden auf 84,10. Ihre Order wartet. Der Kurs normalisiert sich bei 82,60; sie hebt das Limit leicht an und wird ausgeführt. Mit einer Market-Order hätte sie dieselben Anteile 2 % teurer gekauft und vermutlich nie erfahren, warum.

Die gesamte Ökonomie dieser Gewohnheit in einem Satz: An 99 normalen Tagen ist das Ergebnis identisch; am hundertsten Tag entscheidet die Limit-Order darüber, ob Sie eine ärgerliche Geschichte erzählen oder nur mit den Schultern zucken.