Die Anatomie eines ETF: Ticker, ISIN, NAV und Anteilklassen

Der Name ist ein Satz – lesen Sie ihn auch so

Nehmen wir einen typischen europäischen Fondsnamen:

Ein Fonds, viele Ticker: Die ISIN ist maßgeblich

Fast jeder neue europäische Anleger stolpert über dieselbe Tatsache: Derselbe Fonds wird an mehreren Börsen unter verschiedenen Tickern und in unterschiedlichen Währungen gehandelt.

Eindeutigkeit schafft die ISIN (International Securities Identification Number), ein 12-stelliges Kennzeichen wie IE00B4L5Y983: zwei Buchstaben für das Fondsdomizil (IE = Irland), neun weitere Identifikationszeichen und eine Prüfziffer. Ein Fonds, eine ISIN – dauerhaft und überall. Ticker sind dagegen lokale Börsenkürzel. Der oben genannte iShares Core MSCI World wird unter anderem als IWDA an der Euronext Amsterdam in Euro und als SWDA an der London Stock Exchange in Pfund gehandelt. All diese Börsennotierungen gehören zum selben Fonds mit derselben ISIN.

Die praktischen Folgen:

• Suchen Sie im Zweifel nach der ISIN. Jeder Broker unterstützt sie, und sie kann nicht zum falschen Produkt führen. In Deutschland gibt es zusätzlich die WKN, die im Inland dieselbe Funktion erfüllt.
• Unterschiedliche Listings, dieselbe Anlage. Ob Sie die Amsterdamer oder die Londoner Handelslinie derselben ISIN kaufen, Sie erhalten identische Fondsanteile. Unterschiede bestehen nur bei der Handelswährung, den Börsengebühren Ihres Brokers und dem Spread am jeweiligen Handelsplatz.
• Ähnliche Ticker sind Fallen. Ticker sind kurz, einprägsam und werden an verschiedenen Märkten wiederverwendet. Hinter einem ähnlich aussehenden Kürzel mit vier Buchstaben kann ein völlig anderer Fonds stecken. Die ISIN ist langweilig und sicher. Langweilig ist hier besser.

NAV und Börsenkurs: zwei Werte und der Grund für beide

Jeder Fonds veröffentlicht einen NAV (Net Asset Value beziehungsweise Nettoinventarwert) je Anteil. Dafür werden die gesamten Vermögenswerte abzüglich der Verbindlichkeiten durch die Zahl der ausstehenden Anteile geteilt. Die Berechnung erfolgt einmal täglich nach Börsenschluss. Der NAV ist der rechnerische Wert eines Anteils zu diesem Zeitpunkt.

Ein ETF hat zusätzlich einen Börsenkurs: den Preis des jeweils letzten Geschäfts an der Börse, der sich laufend aktualisiert. Beide Werte bewegen sich eng miteinander, weil professionelle Arbitrage sie zusammenhält – über den Creation-/Redemption-Prozess aus Kapitel 31. Identisch sind sie dennoch nicht. Die Differenz heißt Aufschlag oder Abschlag (Kapitel 33). Bei einem breiten, liquiden Aktien-ETF beträgt sie typischerweise nur wenige Hundertstel Prozentpunkte. Eine größere Abweichung bedeutet meist, dass der zugrunde liegende Markt geschlossen ist – etwa wenn ein Japan-ETF während der europäischen Handelszeiten Preise für japanische Aktien stellt, deren Heimatbörse bereits geschlossen hat. Sie ist nicht automatisch ein Zeichen dafür, dass etwas defekt ist.

Für Einsteiger ist die operative Regel einfach: Sie handeln zum Börsenkurs und beurteilen die Qualität des Fonds anhand seiner historischen Abweichung vom NAV. Kapitel 35 macht aus dieser zweiten Gewohnheit das wohl beste einzelne Kriterium für die Fondsauswahl.

Anteilklassen: ein Motor, mehrere Karosserien

Anbieter geben häufig mehrere Anteilklassen desselben zugrunde liegenden Portfolios aus: thesaurierend oder ausschüttend (Kapitel 9), währungsgesichert oder ungesichert (Kapitel 49), manchmal auch günstigere institutionelle Varianten. Dieselben Bestände, dasselbe Management, aber unterschiedliche technische Eigenschaften darüber – und jede Anteilklasse besitzt eine eigene ISIN und eigene Ticker.

Prüfen Sie bei mehreren Anteilklassen immer zwei Punkte:

1. Sie vergleichen Anteilklassen und nicht Fonds. Die Aussage „Fonds A schlug Fonds B“ ist bedeutungslos, wenn A währungsgesichert ist und B nicht. Der Unterschied stammt dann von der Währung, nicht vom Können des Managements.
2. Die gefundene Anteilklasse ist tatsächlich die gewünschte. Der häufigste Ausführungsfehler europäischer ETF-Anleger besteht darin, versehentlich die ausschüttende statt der thesaurierenden Anteilklasse zu kaufen – oder unbeabsichtigt die währungsgesicherte Variante. Namenszusatz und ISIN sind Ihre Leitplanken.

Der Rest des Ausweises, kurz erklärt

• TER / Expense Ratio: die jährliche Gebühr (als Nächstes in Kapitel 8).
• Fondsvolumen (AUM): das gesamte verwaltete Vermögen. Relevant ist es vor allem an den Extremen: Sehr kleine Fonds tragen ein Schließungsrisiko (Kapitel 66). Ansonsten sagt die Größe wenig über die Qualität und nichts über die Liquidität aus (Kapitel 69).
• Domizil: das Land, in dem der Fonds rechtlich beheimatet ist – erkennbar an den ersten beiden Zeichen der ISIN. Das klingt nach einer Nebensache, beeinflusst über Doppelbesteuerungsabkommen aber tatsächlich die Rendite und erhält deshalb ein eigenes Kapitel (50).
• Replikationsmethode: physisch oder synthetisch (Kapitel 11 und 38).
• Auflagedatum: Eine längere Historie liefert mehr Daten, insbesondere zur Beurteilung der Abbildungsqualität.

All diese Angaben finden Sie im Factsheet. Kapitel 24 zeigt, wie Sie es von oben bis unten lesen.

Ein Praxisbeispiel

Sie möchten in einen Weltindex investieren und suchen bei Ihrem Broker nach „MSCI World“. Es erscheinen vierzig Ergebnisse. So lesen Sie die Produktdaten:

1. Nach Index filtern: Im eigentlichen Fondsnamen muss „MSCI World“ stehen – nicht „MSCI World Information Technology“ oder „MSCI World Small Cap“. Das sind andere Regelwerke.
2. Anteilklasse auswählen: Sie möchten thesaurieren, also suchen Sie nach „(Acc)“ oder „C“ im Namen. Sie möchten keine Währungsabsicherung, deshalb darf dort nicht „EUR Hedged“ stehen.
3. Mit der ISIN im Factsheet bestätigen. Suchen Sie anschließend bei Ihrem Broker nach dieser ISIN, um alle für Sie zugänglichen Börsennotierungen zu sehen.
4. Listing auswählen: Wählen Sie die Handelslinie in Ihrer bevorzugten Währung mit den niedrigsten Handelskosten bei Ihrem Broker.

Nach etwas Übung dauert das etwa zwei Minuten. Verhinderte Fehler: die meisten.