Gesamtkosten über die TER hinaus

Die kurze AntwortDie tatsächlichen Kosten eines ETF haben drei Ebenen – und die bekannteste davon ist die kleinste. Ebene 1, im Fonds: alles, was die Tracking Difference erfasst: die TER plus Quellensteuerverluste, Erträge aus Wertpapierleihe, Sampling und die Umsetzung von Rebalancings (Kapitel 35, 51). Ebene 2, beim Handel: Spreads, Provisionen, Währungsumrechnung und das Überqueren von Auf- oder Abschlägen zum NAV (Kapitel 12, 33, 57). Ebene 3, rund um die Position: Plattform- und Depotgebühren, Ausführungsgebühren für Sparpläne, Kosten von Anlagehüllen und Steuern (Kapitel 14, 29, 52–53). Für langfristige Anleger in einem großen Standardfonds dominiert Ebene 1 und lässt sich messen; bei kleinen monatlichen Sparraten kann Ebene 3 höher sein als alle übrigen Kosten zusammen; wer häufig handelt, verliert durch Ebene 2 unbemerkt den Kostenvorteil zwischen Fonds. Dieses Kapitel führt die drei Ebenen in einer einzigen Rechnung zu einer annualisierten Zahl zusammen, damit Fondsvergleiche nicht länger bloße Gebührenvergleiche sind.

Die drei Ebenen – realistisch eingeordnet

Ebene 1: im Fonds (jährlich, laufend). Das vollständige Maß ist die mehrjährige Tracking Difference: TER, Quellensteuerbelastung, Erträge aus Wertpapierleihe, Sampling und Umschlagskosten, alles miteinander verrechnet. Typischer Bereich bei breit gestreuten Aktienfonds: −0,05 % bis −0,40 % pro Jahr. Die Unterschiede zwischen nahezu identischen Fonds sind dabei meist größer als ihre TER-Unterschiede. Deshalb wurde die TD in Kapitel 35 zum wichtigsten Kostenmaß erklärt – und deshalb wird Ebene 1 gemessen, nicht geschätzt.

Ebene 2: beim Handel (einmalig je Transaktion). Die Kosten für Hin- und Rückweg: halber Spread beim Einstieg plus halber Spread beim Ausstieg, dazu Provisionen, gegebenenfalls Währungsumrechnung (bei manchen Brokern 0,1–0,5 % je Richtung) und der Auf- oder Abschlag, den Sie beim Handel überqueren. Bei einem großen Standardfonds, der mitten in der Handelssitzung gehandelt wird, können das 0,05–0,10 % für den Hin- und Rückweg sein; bei einem Nischenfonds zur ungünstigen Uhrzeit 1 % oder mehr. Entscheidend: Ebene 2 verteilt sich über Ihre Haltedauer. Kosten von 0,20 % für Hin- und Rückweg entsprechen bei zehn Jahren Haltedauer 0,02 % pro Jahr, bei einem Jahr dagegen 0,20 % pro Jahr.

Ebene 3: rund um die Position (jährlich oder je Einzahlung). Plattformgebühren (pauschal oder prozentual), Depotgebühren, Ausführungsgebühren für Sparpläne (0 % bis rund 1,5 % pro Kauf), Kosten der Anlagehülle (der Kannibalisierungscheck aus Kapitel 29) und Steuern. Wer monatlich 200 € spart und 1,5 % Sparplangebühr zahlt, gibt von jedem investierten Euro 1,5 % ab – eine Größenordnung mehr als jeder TER-Unterschied, über den hier diskutiert wird.

Drei Ebenen, eine Zahl. Dieselben zwei Fonds, gegenteilige Antworten – entschieden vom Anleger, nicht vom Fonds.

Die Rechnung: eine annualisierte Zahl

Führen Sie die drei Ebenen für Ihre realistische Haltedauer H (in Jahren) zu annualisierten Gesamtkosten des Besitzes (Total Cost of Ownership, TCO) zusammen:

Regionale Unterschiede

🌐TCO ≈ |Tracking Difference| + (Handelskosten für Hin- und Rückweg ÷ H) + jährliche Plattform-/Hüllenkosten + (Gebühr je Einzahlung × Anzahl Einzahlungen ÷ durchschnittlicher Depotwert)

Wo Kosten sich verstecken

Sechs wiederkehrende blinde Flecken – jeweils mit einer einfachen Gegenmaßnahme:

Währungsumrechnung bei Notierungen in Fremdwährung: Kaufen Sie die Notierung desselben ISIN in Ihrer Heimatwährung (Kapitel 7, 14).
Auslaufende Sparplanaktionen: Kostenlose Aktionslisten ändern sich; tragen Sie einmal jährlich eine Kontrolle in den Kalender ein (Kapitel 16).
Prozentuale Plattformgebühren bei wachsendem Depot: Eine Plattformgebühr von 0,35 % fällt bei 5.000 € kaum auf und ist bei 300.000 € schmerzhaft. Ab einem bestimmten Depotwert sind Pauschalgebühren günstiger – kennen Sie Ihren Schwellenwert.
Bid-Ask-Spread bei Nischenfonds zur falschen Uhrzeit: die Regel des geöffneten Basiswertmarkts aus Kapitel 12. Sie ist mehr wert als jede Gebührenoptimierung.
Hüllenkosten, die den Vorteil der Hülle übersteigen: Frage 2 aus Kapitel 29 – die Falle teurer europäischer Versicherungsprodukte.
Umschlag, den Sie selbst verursachen: Jedes Rebalancing, jeder Wechsel und jede „Optimierung“ löst Ebene 2 erneut aus. Das günstigste Portfolio ist meist dasjenige, das Sie in Ruhe lassen (die wartungsarmen Methoden aus Kapitel 63).

Sechs Kostenverstecke. Jedes lässt sich in Minuten beheben – mit Wirkung über Jahre.

Welche Schwelle wirklich zählt

Eine praktische Einordnung, weil Kostenanalyse selbst zum Hobby werden kann: Unterschiede unter etwa 0,05 % pro Jahr sind im Vergleich zu den anderen Stellschrauben Ihres Plans (Allokation, Sparrate, Verhalten) Rauschen. Unterschiede von 0,10–0,50 % pro Jahr sind einmalig einen Nachmittag Arbeit wert. Unterschiede über 0,50 % pro Jahr sind meist strukturell (falsche Anlagehülle, falsches Domizil, teure Plattform, aktiver Fonds) und rechtfertigen eine Umstrukturierung.

Drei Wochenenden damit zu verbringen, 3 Basispunkte zu sparen, während die eigene Asset-Allokation nicht einmal schriftlich festgehalten ist, gehört zu den klassischen Fehlallokationen von Anlegeraufmerksamkeit. Dieses Kapitel möchte lieber, dass Ihnen das auffällt, als dass Sie noch weiter optimieren.

Ein Rechenbeispiel

Tomas (der Wiener Anleger aus Kapitel 14) überprüft seine Aufstellung nach vier Jahren.

Ebene 1: Die Fünfjahres-TD seines All-World-Fonds beträgt −0,14 %, gegenüber −0,06 % bei einem Konkurrenzfonds, den er als „teurer“ abgetan hatte (TER 0,22 % gegenüber 0,20 %). Mögliches Einsparpotenzial: 0,08 % pro Jahr.
Ebene 2: Er handelt zweimal jährlich, mitten in der Sitzung und in der Heimatwährungsnotierung: annualisiert rund 0,01 % pro Jahr. Kein Handlungsbedarf.
Ebene 3: Sein Sparplan ist kostenlos. Er stellt jedoch fest, dass sein Broker seit dem Vorjahr für Depotbestände über 50.000 € jährlich 0,15 % Depotgebühr berechnet – und er die Schwelle überschritten hat. Kosten: 0,15 % pro Jahr, mehr als beide Fondsunterschiede zusammen.

Seine Lösung, in der Reihenfolge, die sich aus der Rechnung ergibt und nicht aus Gewohnheit: Broker wechseln (0,15 %), anschließend den Fonds über die nächste Einzahlung statt durch Verkauf wechseln (0,08 %, keine Kosten aus Ebene 2, kein steuerliches Ereignis). Gesamte Verbesserung: rund 0,23 % pro Jahr. Erreicht wurde sie, indem er die drei Ebenen gemessen hat statt nur die Gebührentabelle zu lesen.

Die wichtigsten Punkte

Drei Ebenen: im Fonds (Tracking Difference, laufend), beim Handel (Spread, Provision, FX, Auf-/Abschlag: über die Haltedauer verteilt) und rund um die Position (Plattform, Sparplan, Anlagehülle, Steuern).
Führen Sie sie über Ihre realistische Haltedauer zu einer annualisierten TCO zusammen. Welche Ebene dominiert, hängt vom Anleger ab – deshalb ist der „günstigste Fonds“ ohne das Profil des Anlegers bedeutungslos.
Beziehen Sie Steuern nur dann in Fondsvergleiche ein, wenn die Kandidaten sich strukturell unterscheiden (Domizil, Eignung für eine Anlagehülle, US-In-kind-Behandlung). Dann dominieren sie meist den Vergleich.
Sechs typische Kostenverstecke: FX bei Fremdwährungsnotierungen, auslaufende Aktionen, prozentuale Plattformgebühren bei größeren Depots, Spreads von Nischenfonds zu ungünstigen Zeiten, zu teure Anlagehüllen und selbst verursachter Umschlag.
Setzen Sie Ihren Aufwand ins Verhältnis: unter 0,05 % pro Jahr ist Rauschen, 0,10–0,50 % einen Nachmittag Arbeit wert, über 0,50 % meist strukturell und eine Umstellung wert.

FAQ

Ist ein Fonds mit 0,03 % immer besser als einer mit 0,12 %?

Erst nachdem Ebene 1 gemessen wurde (der Fonds mit 0,12 % kann besser tracken) und Ebene 3 geprüft wurde (der günstige Fonds ist bei Ihrem Broker vielleicht nicht sparplanfähig). Die Gebühr ist ein Input, nicht die Antwort.

Wie kann ich meine Spread-Kosten vor dem Handel schätzen?

Sehen Sie sich den aktuellen Kurs an: (Brief − Geld) ÷ Mittelpunkt ergibt den Spread für Hin- und Rückweg; je Transaktion zahlen Sie ungefähr die Hälfte. Kapitel 57 zeigt, wie Sie ihn lesen und reduzieren.

Sollte ich den Fonds wechseln, um 0,08 % pro Jahr zu sparen?

Lenken Sie in einem steuerpflichtigen Depot lieber künftige Einzahlungen in den neuen Fonds, statt den alten zu verkaufen. So sichern Sie sich den Großteil der Ersparnis, ohne Kosten aus Ebene 2 oder ein steuerliches Ereignis auszulösen.

Ändert sich die TCO-Rechnung bei Anleihefonds?

Die Struktur ist identisch, nur die Größenordnungen verschieben sich: Spreads sind breiter, Quellensteuer spielt eine geringere Rolle und die fondsinneren Umschlagskosten eine größere.

Wo gehört die Kostentabelle im KID hin?

Sie ist Europas offizieller Versuch, Ebenen 1 und 2 zusammenzuführen (laufende plus geschätzte Transaktionskosten). Sie ist nützlich, aber unvollkommen: Ihren Broker, Ihre konkrete Notierung und Ihre Haltedauer kann sie nicht kennen. Nutzen Sie sie als Plausibilitätscheck für Ebene 1.

Quellen & weiterführende Literatur

PRIIPs-Methodik zur Kostenoffenlegung (der offizielle Versuch einer Gesamtkostenrechnung) und veröffentlichte Kritik daran
Anbieter- und Börsendaten zu ETF-Spreads nach Fondskategorie (mit Stichtag)
Preisverzeichnisse von Brokern: Plattform-, Depot-, FX- und Sparplankosten (die Evidenz für Ebene 3)
Morningstar- und Anbieterstudien zur Streuung der Tracking Difference innerhalb vergleichbarer Fondsgruppen
Kapitel 8, 12, 14, 16, 29, 33, 35, 50–54 und 57 auf dieser Website