Le coût total de détention au-delà du TER

Les trois niveaux, avec des ordres de grandeur réalistes

Niveau 1 : à l’intérieur du fonds (annuel, récurrent). Sa mesure complète est le tracking difference sur plusieurs années : TER, frottement des retenues, revenus du prêt de titres, coûts d’échantillonnage et de rotation, tous intégrés. Fourchette typique pour les grands fonds d’actions diversifiés : −0,05 % à −0,40 % par an, l’écart entre des fonds presque identiques étant généralement supérieur aux différences de TER entre eux. C’est pourquoi le chapitre 35 a consacré le TD et pourquoi le niveau 1 se mesure, il ne s’estime pas.

Niveau 2 : au moment de la transaction (ponctuel, par opération). Le péage aller-retour : moitié du spread à l’entrée plus moitié à la sortie, plus commission, plus éventuelle conversion de devises (0,1–0,5 % dans chaque sens chez certains courtiers), plus la prime ou la décote que vous avez franchie. Pour un fonds phare traité en milieu de séance, cela peut représenter 0,05–0,10 % aller-retour ; pour un fonds de niche à une mauvaise heure, 1 % ou davantage. Point essentiel : le niveau 2 s’amortit sur votre durée de détention : un coût aller-retour de 0,20 % revient à 0,02 %/an si vous détenez dix ans, et à 0,20 %/an si vous détenez un an.

Niveau 3 : autour de la position (annuel ou par versement). Frais de plateforme (forfaitaires ou en pourcentage), frais de conservation, frais d’exécution du plan d’investissement programmé (0 % à ~1,5 % par achat), coûts de l’enveloppe (test de cannibalisation du chapitre 29) et impôts. Pour quelqu’un qui investit 200 €/mois, des frais de plan de 1,5 % représentent 1,5 % de chaque euro investi : un ordre de grandeur au-dessus de toute différence de TER discutée.

Le calcul : un seul chiffre annualisé

Combinez les niveaux pour obtenir un coût total de détention annualisé sur votre durée de détention réaliste H (en années) :

Où se cachent les coûts

Six angles morts récurrents, chacun avec sa solution :

• Conversion de devises sur les lignes cotées en devise étrangère : achetez la ligne dans votre devise domestique du même ISIN (chapitres 7, 14).
• Fin d’une promotion sur un plan d’investissement programmé : les listes gratuites tournent ; programmez un contrôle annuel (chapitre 16).
• Frais de plateforme en pourcentage sur des encours qui grossissent : 0,35 % de frais de plateforme sont invisibles à 5 000 € et brutaux à 300 000 € ; les plateformes à forfait deviennent moins chères au-delà d’un certain encours : connaissez le vôtre.
• Spread bid-ask des fonds de niche aux mauvaises heures : la règle du sous-jacent éveillé (chapitre 12) vaut davantage que toute chasse aux frais.
• Frais d’enveloppe supérieurs à ses avantages : chapitre 29, question 2 : le piège européen des produits d’assurance.
• Turnover que vous provoquez vous-même : chaque rééquilibrage, changement et « amélioration » paie de nouveau le niveau 2. Le portefeuille le moins cher est généralement celui que vous laissez tranquille (méthodes peu interventionnistes du chapitre 63).

Le seuil qui compte

Une calibration pratique, parce que l’analyse des coûts peut devenir un loisir en soi : les écarts inférieurs à environ 0,05 %/an sont du bruit par rapport à tout le reste de votre plan (allocation, taux d’épargne, comportement). Les écarts de 0,10–0,50 %/an méritent un après-midi de travail, une seule fois, lors de la mise en place. Les écarts supérieurs à 0,50 %/an sont généralement structurels (mauvaise enveloppe, mauvais domicile, plateforme chère, fonds actif) et justifient une restructuration.

Passer trois week-ends à économiser 3 points de base tout en n’ayant aucune politique d’allocation écrite est un exemple classique de mauvaise allocation de l’attention de l’investisseur ; ce chapitre préfère que vous le remarquiez plutôt que de pousser plus loin l’optimisation.

Exemple concret

Tomas (l’investisseur viennois du chapitre 14) audite son dispositif après quatre ans.

• Niveau 1 : le TD sur cinq ans de son fonds All-World est de −0,14 %, contre −0,06 % pour un concurrent qu’il avait écarté comme « plus cher » (TER de 0,22 % contre 0,20 %). Économie potentielle : 0,08 %/an.
• Niveau 2 : il traite deux fois par an, en milieu de séance, sur la ligne dans sa devise domestique : ~0,01 %/an après amortissement. Rien à corriger.
• Niveau 3 : son plan d’investissement programmé est gratuit, mais il découvre que son courtier a commencé l’an dernier à facturer 0,15 %/an de frais de conservation au-delà de 50 000 € d’encours : il a franchi le seuil. Coût : 0,15 %/an, supérieur aux deux écarts entre fonds réunis.

Sa correction, dans l’ordre dicté par les chiffres plutôt que par l’habitude : changer de courtier (0,15 %), puis orienter ses prochains versements vers l’autre fonds au lieu de vendre (0,08 %, sans coût de niveau 2 ni fait générateur fiscal). Amélioration totale ~0,23 %/an, obtenue en mesurant les niveaux plutôt qu’en lisant le tableau des frais.