ETFs im Vergleich zu Indexfonds, Aktien und Investment Trusts

Der Stammbaum

Jedes Anlagevehikel, dem Sie als Einsteiger begegnen, beantwortet drei Fragen. Handelt es sich um einen einzelnen Vermögenswert oder um einen Korb? Bildet es einen Index nach oder folgt es den Entscheidungen eines Managers? Kann die Zahl der Anteile mit der Nachfrage wachsen und schrumpfen (Open-End), oder ist sie fest (Closed-End)?

ETF im Vergleich zu einer einzelnen Aktie

Dieser Vergleich hat den größten Einfluss auf Ihr Ergebnis. Wir behandeln ihn hier kurz, weil Kapitel 17 die Belege ausführlich erklärt.

• Eine Aktie ist ein einzelner Baustein; ein ETF ist das fertige Set. Eine Aktie ist ein Anteil an einem einzigen Unternehmen. Wer nur dieses Unternehmen kauft, macht seine Ersparnisse damit von einem Managementteam, einem Produktzyklus und einer Buchhaltung abhängig. Einzelne Unternehmen verlieren regelmäßig 50 % bis 100 % ihres Werts – und zwar dauerhaft, selbst wenn sie zuvor berühmt waren. Auch breite Märkte fallen, historisch haben sie sich jedoch erholt, weil ein Index seine Ausfälle im Hintergrund durch neue Unternehmen ersetzt (Kapitel 5 zeigt, wie das funktioniert).
• Beide werden identisch gehandelt. Dieselben Börsen, dieselben Orderarten, dasselbe Wertpapierdepot. Genau deshalb verwechseln Einsteiger die Risikoprofile: Das Handelserlebnis ist gleich, die Konzentration jedoch nicht.
• Aktien direkt zu halten ist nicht falsch. Es ist eine andere Tätigkeit. Die Auswahl einzelner Aktien kann ein Hobby, Ausdruck einer Überzeugung oder ein Beruf sein. Im bevorzugten Rahmen dieses Buchs – dem Core-Satellite-Ansatz aus Kapitel 59 – hat sie einen klaren Platz: als bewusst gewählter, größenmäßig begrenzter Satellit um einen breiten ETF-Kern, niemals als Fundament.

ETF oder „Indexfonds“: meist eine Scheinalternative

Online-Debatten stellen „Indexfonds“ und „ETFs“ gern als Gegenspieler dar. Tatsächlich beschreiben die Begriffe zwei unterschiedliche Ebenen.

• Indexfonds bezeichnet die Strategie: Der Fonds bildet einen veröffentlichten Index nach, statt einen Manager für die Auswahl einzelner Wertpapiere zu bezahlen.
• ETF bezeichnet die Hülle: börsengehandelt und offen strukturiert.

Die meisten ETFs sind Indexfonds, und Indexfonds gibt es auch als klassische Investmentfonds – genau ein solches Produkt legte Bogle 1976 auf. Die ehrliche Frage lautet daher nicht „Indexfonds oder ETF?“, sondern: „klassischer Indexfonds oder Index-ETF?“ Damit wenden Sie lediglich den Strukturvergleich aus Kapitel 3 auf zwei günstige Produkte an. Entsprechend klein werden die Unterschiede. Beide sind kostengünstig und diversifiziert. Der ETF bietet typischerweise untertägigen Handel, Zugang über nahezu jeden Broker, tägliche Transparenz und – in den USA – einen Steuervorteil. Der klassische Indexfonds ermöglicht im Gegenzug Anlagen auf den Cent genau und ist auf Altersvorsorgeplattformen allgegenwärtig. Beide können langfristigem Kapital eine gute Heimat bieten. Dieses Buch legt den Schwerpunkt auf ETFs, weil sie die weltweit zugängliche Ausprägung der Idee sind. Der größte Fehler wäre jedoch, lange über die Wahl zu grübeln und währenddessen in keinem von beiden investiert zu sein.

Beachten Sie auch die umgekehrte Falle: Nicht jeder ETF ist ein Indexfonds. Aktive ETFs verwalten inzwischen weltweit mehr als 2,5 Billionen US-Dollar. Hülle und Strategie sind zwei verschiedene Dinge. Lesen Sie deshalb immer, was in der Schachtel steckt.

ETF im Vergleich zu Investment Trusts und Closed-End Funds: die eine strukturelle Falle

Die ältesten gemeinschaftlichen Anlagevehikel – Investment Trusts im Vereinigten Königreich, von denen einige seit 1868 bestehen, und Closed-End Funds (CEFs) in den USA – sehen ETFs zum Verwechseln ähnlich: Sie halten Körbe von Vermögenswerten, werden an der Börse gehandelt und sind häufig durchaus günstig. Ein struktureller Unterschied verändert jedoch alles: Die Zahl ihrer Anteile ist fest.

Ein ETF ist Open-End. Steigt die Nachfrage, erzeugt der Creation-Prozess neue, durch zusätzliche Vermögenswerte gedeckte Anteile. Arbitrage hält den Preis eng am Wert der Bestände, dem NAV. Ein Closed-End Fund hat seine Anteile dagegen einmalig vor langer Zeit ausgegeben. Käufer und Verkäufer können nur diese bereits vorhandenen Anteile handeln. Kurs und NAV sind dann allein über die Marktstimmung miteinander verbunden. Deshalb notieren Investment Trusts über Jahre hinweg regelmäßig mit Abschlägen von 5 % bis 15 % – manchmal deutlich mehr – oder auch mit Aufschlägen.

Für Einsteiger wirkt das in beide Richtungen.

• Die Falle: Sie können unbemerkt Vermögenswerte im Wert von £100 für £110 kaufen, also mit Aufschlag. Oder der Börsenkurs Ihres Fonds fällt, obwohl seine Bestände steigen, weil sich der Abschlag vergrößert. Investment Trusts, die wegen eines hohen Abschlags „billig“ aussehen, sind ein bekanntes Kaninchenloch für Value-Anleger: Solche Abschläge können jahrzehntelang bestehen bleiben.
• Die legitimen Einsatzgebiete: Durch den festen Kapitalstock muss ein Investment Trust nie Vermögenswerte verkaufen, um Rückgaben zu bedienen. Bei illiquiden Anlagen – etwa privaten Unternehmen, Infrastruktur oder Immobilien – ist das ein echter Vorteil. Trusts können außerdem Dividenden über mehrere Jahre glätten und mit Fremdkapital arbeiten. Das sind reale Eigenschaften für Anleger, die sich bewusst dafür entscheiden.

Die Faustregel, die dieses Buch wiederholen wird, lautet: Für liquide Standardmärkte wie globale Aktien und Anleihen ist die Open-End-Mechanik eines ETF, die seinen Preis eng am NAV hält, genau das, was Sie brauchen. Investment Trusts und CEFs sind Spezialwerkzeuge für spezielle Vermögenswerte: ein Thema für Satelliten, kein Standardbaustein.

Ein Rechenbeispiel

Vier Möglichkeiten, Mitte 2026 „dieselbe“ Idee – große US-Unternehmen – abzubilden:

1. Eine einzelne Aktie – etwa ein Mega-Cap: 100 % Einzelunternehmensrisiko. Ihr Kurs könnte sich verdoppeln oder halbieren, unabhängig davon, was „der Markt“ macht.
2. Klassischer S&P-500-Indexfonds: etwa 0,02 % bis 0,05 % pro Jahr, einmal täglich bewertet und über eine Fondsplattform oder einen 401(k)-Plan gekauft.
3. S&P-500-ETF: je nach Börsennotierung etwa 0,03 % bis 0,15 % pro Jahr, mit laufendem Preis und über nahezu jedes Wertpapierdepot weltweit mit einem Klick handelbar.
4. US-Aktien-Closed-End-Fund: ähnliche Bestände, aber beispielsweise mit einem Abschlag von 8 %, der sich aus Gründen ohne jeden Bezug zum S&P 500 auf 12 % ausweiten oder auf 4 % verringern kann.

Die Varianten 2 und 3 werden nahezu identische Ergebnisse liefern. Entscheidend ist, welche Ihr Konto zu den niedrigsten Gesamtkosten unterstützt. Die Varianten 1 und 4 sind andere Wetten, keine günstigeren Ausführungen derselben Idee.