Cómo comparar dos ETF similares

Paso 1: ¿Ofrecen la misma exposición?

Antes de nada, confirme que los fondos son realmente comparables. Dos fondos «globales» pueden diferenciarse por incluir o no mercados emergentes o pequeñas compañías —capítulo 20—; dos fondos sobre el «S&P 500» son realmente idénticos; dos fondos de «tecnología» quizá solo compartan el 60 % de sus posiciones —capítulo 42—. Compruebe el nombre completo del índice, incluidos los sufijos —variantes con límites, capítulo 40—, el número de posiciones y el solapamiento entre las 10 mayores. Si las exposiciones difieren de forma sustancial, está eligiendo una estrategia, y antes de aplicar este capítulo corresponde utilizar la lógica de los capítulos 20 y 45.

Paso 2: Primero, los factores excluyentes

Descartes rápidos que ahorran el resto del trabajo:

• ¿Puede comprarlo? PRIIPs —minoristas de la UE—, elegibilidad para vehículos —PEA, listas de plataformas ISA— y disponibilidad del ISIN en el bróker.
• Situación fiscal en su país: reporting-fund status británico, proporción de renta variable alemana para la Teilfreistellung, domicilio irlandés frente a otras alternativas y exposición a PFIC para contribuyentes de EE. UU. —capítulos 50–55—.
• Clase de participación: acumulación frente a distribución, con cobertura frente a sin cobertura —capítulos 9 y 49—. Un fondo «mejor» en la clase equivocada no es mejor.

Cualquier candidato que falle aquí queda fuera, sean cuales sean sus cifras.

Paso 3: La cifra decisiva

La tracking difference de varios años —entre tres y cinco—, anualizada, frente a la misma variante del índice de referencia —rentabilidad neta en fondos UCITS de renta variable—, junto con la dispersión anual para comprobar la consistencia —capítulo 35—. Aquí es donde realmente se toma la decisión, y es el paso que omiten las páginas comparativas.

Léala así: ¿cuánto costó mantener este fondo frente al índice que promete replicar? y ¿con qué regularidad? Un fondo con −0,05 % y un intervalo entre −0,08 % y −0,02 % supera a otro con una media de −0,04 % obtenida a partir de años entre −0,30 % y +0,20 %: el primero refleja calidad de ejecución; el segundo, suerte con una buena media.

Paso 4: Explique la brecha

Nunca acepte una diferencia de TD que no pueda atribuir a una causa; las ventajas sin explicación tienden a desaparecer. Las cuatro explicaciones habituales —capítulos 36, 50, 51 y 11— son:

• Domicilio: Irlanda frente a Luxemburgo para una exposición muy centrada en EE. UU. ≈ 0,2 % anual.
• Réplica: la vía de dividendos brutos de un fondo sintético sobre índices estadounidenses ≈ otro 0,15–0,20 %.
• Préstamo de valores: tamaño del programa, reparto de ingresos e indemnización; entre 1 y 30 pb según el segmento.
• Calidad del muestreo y la ejecución: relevante en índices amplios o ilíquidos —capítulo 37—.

Si el fondo con menor TER replica peor, uno de estos factores lo explica, y esa explicación le indica si la ventaja es estructural —persistirá— o circunstancial —puede desaparecer—.

Paso 5: Viabilidad

• Tamaño del fondo: holgadamente por encima de los umbrales de riesgo de cierre de su segmento —capítulo 67—; un fondo temático de €40 millones y un fondo core de €40 millones no tienen el mismo riesgo.
• Antigüedad e historial: suficiente historia para que el paso 3 sea significativo.
• Compromiso de la gestora: ¿forma parte de una gama de referencia o es un experimento periférico? Las gestoras racionalizan las gamas periféricas.

El cierre no es catastrófico —usted recibe el valor de mercado—, pero obliga a vender con consecuencias fiscales según el calendario de otra persona: conviene evitarlo en una posición pensada para décadas.

Paso 6: Su propia capa

Las cifras del fondo solo corresponden a la capa 1 —capítulo 56—. Ahora calcule el precio de su acceso:

• Spread y centro disponibles en su bróker, a la hora a la que operaría —capítulo 57—.
• Elegibilidad y comisión del plan de ahorro si invierte cada mes: con frecuencia es el mayor coste individual para pequeños ahorradores y, también con frecuencia, resulta decisivo.
• Disponibilidad de una línea en su moneda para evitar costes de divisas.
• Encaje en el vehículo si se mantiene dentro de una ISA, un PEA o plataformas de pensiones con sus propios costes.

Paso 7: Decida y escriba un párrafo

Anote los dos candidatos, el factor decisivo, las cifras con su fecha y qué le haría cambiar de opinión. Motivo: las tablas comparativas cambian de orden continuamente y, sin una justificación escrita, reabrirá esta decisión cada año, con un coste —capa 2 más impuestos— superior a lo que podría aportar el cambio. El párrafo es el mecanismo que convierte veinte minutos en una decisión permanente.

Dónde están los criterios de desempate

Cuando los pasos 1 a 6 terminan en un empate real —ocurre, y a menudo entre los mayores fondos de referencia—:

• Prefiera la clase de acumulación durante la fase de acumulación —capítulo 9—, salvo que su régimen fiscal indique lo contrario.
• Prefiera el fondo que pueda mantener sin divisas y dentro de su plan de ahorro.
• A igual calidad, prefiera el fondo más grande y antiguo.
• Prefiera la estructura más sencilla si la otra no le deja dormir —física frente a sintética, poco préstamo frente a un programa intensivo—: dormir tiene valor, y el capítulo 64 mostrará que también tiene valor financiero.
• Después, deténgase. A partir de aquí está optimizando ruido —el umbral del 0,05 % del capítulo 56— y la rentabilidad de seguir analizando es negativa.

Un ejemplo práctico

Sofia compara dos fondos UCITS del S&P 500 para una posición a largo plazo de €60 000.

1. Misma exposición: índice idéntico, sin variantes con límites. ✓
2. Factores excluyentes: ambos irlandeses, ambos con clase de acumulación disponible, ambos en su bróker y ambos admitidos en el plan. ✓
3. TD —5 años, índice de referencia de rentabilidad neta—: fondo A −0,19 %; fondo B −0,04 %. TER: A 0,05 %, B 0,07 %.
4. Atribución: B es sintético —vía de dividendos brutos, capítulo 11—; A es físico irlandés —lastre de retención del 15 %—. Es estructural, no suerte.
5. Viabilidad: ambos gestionan varios miles de millones y tienen más de 8 años. ✓
6. Su capa: spreads y centros idénticos; ambos gratuitos en su plan. Neutral.
7. Decisión, por escrito: «Elegí B —sintético— por su TD a 5 años de −0,04 %, frente a −0,19 %, atribuible a la vía de retención de dividendos estadounidenses; revisé la lista de comprobación del swap —capítulo 38—: no financiado, reajuste diario, cuatro contrapartes, garantías publicadas, y la acepté. Lo reconsideraría si la TD converge durante dos años consecutivos o si el panel de contrapartes se reduce a una sola».

Su hermana, al seguir los mismos siete pasos, se detiene en el paso 4 y elige A porque rechaza por principio la exposición a derivados. Ambas decisiones son correctas, ambas están escritas y ninguna se reabrirá porque una página comparativa cambie el orden de clasificación.