전통적인 포트폴리오: 한 개 펀드와 세 개 펀드

왜 펀드 수가 이렇게 적은가: 같은 결론에 이르는 세 가지 논거

증거의 논거. 6장과 18장에서 이미 확인했습니다. 광범위한 시가총액 가중지수는 구조적으로 소수의 큰 승자를 담고 있으며, 여기에 무엇을 더해도 비용 차감 후 조건을 안정적으로 개선하지 못했습니다. 펀드를 하나 더할 때마다 암묵적으로 초과우위를 주장하는 셈이며, 그런 주장의 기본확률은 SPIVA 표가 보여줍니다.

비용의 논거. 전통적인 구성의 총비용은 0.05~0.25%입니다(8장). 내부 회전율도 낮고 투자자의 거래도 거의 없습니다. 복잡성에는 비용이 두 번 듭니다. 흥미로운 구성요소의 높은 보수, 그리고 이를 유지하면서 내는 스프레드와 실수비용입니다.

행동의 논거, 그리고 결정적인 논거. 각 보유항목은 손을 댈 수 있는 표면입니다. 비교하고, 후회하고, 잘못된 순간에 팔 수 있는 대상이 하나씩 늘어납니다. 포트폴리오는 가장 단순할 때가 아니라 가장 복잡할 때 포기됩니다. 무시할 만큼 지루한 포트폴리오는 투자자가 돈을 주고 사는 기능이며, 그 효과도 복리로 쌓입니다(61장).

단계별 구성

한 개 펀드, E형(주식 전용): 전 세계 ETF입니다(20장의 여러 선택지). 완성된 주식 포트폴리오이며, 19장에서 정한 비중에 따라 현금·단기금융시장 상품으로 안정자산을 따로 둡니다. 유럽 적립식 투자의 대표적인 코어입니다.

한 개 펀드, M형(멀티에셋): 고정된 주식·채권 비중을 내부에 함께 담은 ETF입니다. 80/20, 60/40 형태의 상품이 이에 해당하며, 유럽의 Vanguard LifeStrategy UCITS 제품군이 예입니다. 미국 퇴직연금에서 이에 대응하는 상품은 시간에 따라 비중도 바꾸는 타깃데이트펀드입니다. 직접 구성할 때보다 몇 bp를 더 내는 대신 완벽한 자동규율을 얻습니다. 펀드가 내부에서 눈에 띄지 않게, 자체적으로 세금효율적인 리밸런싱을 하고 투자자가 손댈 틈을 주지 않습니다. 자신이 자꾸 손대는 성향임을 아는 투자자에게는 시장에서 가장 높은 수익을 주는 기능일 수도 있습니다.

두 개 펀드: 19장에서 정한 비율대로 글로벌 주식+종합채권(또는 국채)을 보유합니다. 비중을 완전히 통제하면서도 1년에 한 번만 리밸런싱하면 되고(60장), 어느 항목의 내부구성을 두고 다시 고민할 것도 없습니다. 조절손잡이를 직접 쥐고 싶은 투자자에게 이 책이 제시하는 실무형 기본안입니다.

세 개 펀드: 두 개 펀드 코어에 의도적이고 이름 붙인 한 조각을 더합니다. 전통적으로 타당한 방식은 MSCI World와 Emerging Markets를 따로 보유해 신흥국 비중을 직접 조절하는 것(20장의 동일 지수사업자 원칙을 지킵니다), 완결성을 위해 소형주 펀드를 더하는 것, 채권을 자국통화 국채와 종합채권으로 나누는 것입니다. 아래의 미국식 전통적 세 개 펀드도 현지 상품을 사용해 같은 논리를 따릅니다.

펀드를 더한다고 생기지 않는 것

현실의 포트폴리오가 불어나는 이유는 대부분 다음 세 가지 잘못된 주장으로 설명됩니다. 앞 장에서 이미 반박했으며 여기서는 점검표로 모읍니다.

• "펀드가 많으면 분산도 늘어난다." 서로 중복된다면 그렇지 않습니다(18장의 투시형 점검). World+S&P 500+Nasdaq은 하나의 베팅을 세 번 입은 것입니다.
• "최근 잘 오른 부분을 추가한다." 단계를 더한 성과추종일 뿐입니다. 답은 6장의 지속성 표입니다.
• "이 테마가 미래다." 그럴 수 있습니다. 그리고 47장에서는 그 미래가 가격에 얼마나 안정적으로 반영돼 있는지 보여줍니다. 테마는 59장의 한도 안에서 새틀라이트로 둘 수 있을 뿐, 전통적인 코어에 더할 재료가 아닙니다.

진짜 확신을 표현할 정직한 구조는 이미 존재하며 이름도 있습니다. 이 책의 기본체계인 코어-새틀라이트로, 59장에서 정식으로 다룹니다. 이 장의 전통적 구성은 바로 그 코어입니다. 다만 코어만으로도 이미 완성된 포트폴리오라고 강조합니다.

계산 예시

동료 세 명이 모두 매달 €500를 투자하고, 목표비중도 80/20이지만 서로 다른 단계를 선택합니다.

• Dana, 한 개 펀드(M): 보수 0.25%의 80/20 멀티에셋 UCITS ETF입니다. 연간 할 일은 없습니다. 10년 뒤 거래내역에는 똑같은 매수 120건만 남습니다. 직접 구성한 경우보다 수수료 차이인 연 약 0.1%만큼 뒤처졌고, Dana는 이를 자신이 보유한 가장 저렴한 행동보험이라고 정확히 표현합니다.
• Erik, 두 개 펀드: 보수 0.20%의 All-World+0.10%의 종합채권을 80/20 적립식 투자로 설정하고, 매년 1월 납입금 방향을 바꿔 한 번 리밸런싱합니다. 연간 소요시간은 15분입니다. 이 책의 대표적인 권고를 그대로 실행했습니다.
• Filip, 열한 개 펀드: 코어에 기술, 청정에너지, 인도, 배당, 금광기업 등을 더하며 확신이 생길 때마다 하나씩 모았습니다. 투시형 점검을 해보니 결국 68%가 미국 대형성장주였습니다. 주말은 포트폴리오 검토에 쓰고, 실현수익률에서는 새틀라이트가 수수료를 뺀 잡음으로 상쇄됐습니다. 59장은 Filip의 에너지에 예산과 울타리를 주기 위해 존재합니다.

저축액도, 10년도, 시장도 같습니다. 단계의 차이는 투자자 기질에 맞추는 방식이지 품질의 차이가 아닙니다. Dana와 Erik은 모두 증거를 실행했고 Filip은 열정을 실행했습니다.